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報告摘要：
事件：
公司發布2023 年半年報，2023H1 實現營收22.90 億元/+4.00%，歸母凈利潤1.42 億元/+72.02%，扣非歸母凈利潤1.47 億元/+101.82%，非經常性損益-503 萬元，主要來自公允價值變動損益。2023Q2 單季度營收12.43 億元/+7.58%，歸母凈利潤0.90 億元/+119.05%，扣非歸母凈利潤1.11 億元/+177.52%。
點評：
水乳膏霜穩步提升，抖音平臺業績亮眼。公司23H1 營收22.90 億。分產品看：面膜營收4.54 億/-0.51%；水乳膏霜營收17.16 億/+4.53%。分渠道看：線下營收2.74 億/+39.24%，占比11.98%/+3.03pct；線上自有平臺營收1.86 億/+27.12%，占比8.13%/+1.47pct；線上第三方平臺營收18.29 億/-1.55%，占比79.84%/-4.56pct；線上平臺中抖音/淘系營收4.97億/7.57 億，同比+137.43%/-12.62%。
費用率管控得當，運營效率提升助力銷售費用優化。公司23H1 期間整體費用率48.32%/-1.83pct。其中：1）銷售費用9.27 億/-2.28%，銷售費用率40.48%/-2.61pct，系職工薪酬有所下滑；2）管理費用1.15 億/+16.47%，管理費用率5.02%/+0.54pct；3）研發費用0.46 億/+6.79%，研發費用率2.01%/+0.06pct；4）財務費用0.19 億/+34.31%，財務費用率0.81%/+0.18pct，主要系利息費用增加所致。23Q2 單季度銷售費用率39.84%/-3.02pct，管理費用率5.77%/+1.14pct，研發費用率1.72%/-0.40pct，財務費用率0.08%/-0.55pct。
投資建議：公司23Q2 業績表現超預期，降本增效與產品結構優化下，盈利能力顯著提升，疊加股權激勵計劃帶動員工積極性，公司業績邊際改善趨勢有望延續。預計2023-2025 年營收為54.85 億/62.65 億/70.44億，歸母凈利潤為3.09 億/3.95 億/4.87 億，對應PE 為24 倍/19 倍/15倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇，品牌聲譽受損，業績預測和估值判斷不達預期。
關鍵詞 :
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水羊股份(300740)：盈利能力顯著優化股權激勵提振信心
東北證券股份有限公司 08-02 09:57:31
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特一藥業8月2日在互動平臺表示，公司全資子公司新寧制藥及臺山化工已對
界面新聞 08-02 09:54:33
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漫畫作者：康熙悅近日，由中央網信辦主辦的2022中國正能量網絡精品征集
環球網 08-02 09:41:22
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特寫：臺風中的家園守護者--- 張海峰邊喊邊跑，目光緊鎖在一艘三十多
新華網 08-02 09:39:48
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08月01日，皓元醫藥獲滬股通增持萬股，已連續6日獲滬股通增持，共計萬
東方財富Choice數據 08-02 09:24:35
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08月01日，中一科技被深股通減持萬股，最新持股量為萬股，占公司A股總
東方財富Choice數據 08-02 09:13:20
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交通運輸是經濟社會的“先行官”。“上半年，隨著經濟社會全面恢復常態
人民日報 08-02 09:06:00
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（重倉股調倉收益率按重倉股調入調出當季的季度均價估算而來）基金經理
證券之星 08-02 09:12:37
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浙江慈溪全市有2000多家家電整機企業、近萬家配套企業，產品涉及20多個
人民日報 08-02 09:06:09
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近日，安徽省公布2023年第二季度安徽省人力資源市場招聘需求最旺60個職
合肥日報 08-02 08:59:35
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2023年8月1日睿智醫藥連續3日融資凈買入累計220 58萬元
東方財富Choice數據 08-02 08:54:09
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BMWM5的更新與常規5系相似，但有一個關鍵的區別。普通轎車的續航里程增
互聯網 08-02 08:36:18
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活力，活力，還是活力！招商引資、項目建設、科技創新、鄉村振興、文旅
騰訊網 08-02 08:24:13
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近日，住房和城鄉建設部部長倪虹召開企業座談會，提及“進一步落實好降
中國網財經 08-02 08:15:47
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四季豆，又叫蕓豆、豆角、菜豆等，是餐桌上的常見蔬菜之一。最新的一項
鳳凰網 08-02 08:12:13
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昨天浙江義烏北苑街道機場路凌云立交橋附近發生單方面交通事故，一輛蔚
騰訊網 08-02 08:02:02
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中工網訊據武漢市總工會微信公眾號消息，為弘揚勞模精神、勞動精神、工
中工網 08-02 07:40:58
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8月1日北向資金減持16 06萬股明德生物。近5個交易日中，獲北向資金減持
證券之星 08-02 07:06:25
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今天（8月1日），河北涿州汛情引發關注。據環球時報，由涪城一號衛星7
每日經濟新聞 08-02 07:09:33
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8月2日6:15，北京市解除雷電黃色預警：目前，影響本市的雷雨云團已減弱
北京市氣象局網站 08-02 07:04:39
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