(資料圖)
東吳證券股份有限公司曾朵紅,陳瑤,郭亞男近期對宇邦新材進行研究并發布了研究報告《光伏焊帶龍頭，受益技術迭代量利雙升》，本報告對宇邦新材給出增持評級，當前股價為59.06元。
宇邦新材(301266) 投資要點 光伏焊帶龍頭廠商、業績高增長。光伏焊帶龍頭廠商，深耕焊帶行業二十余年，主要產品為互連焊帶及匯流焊帶，隨下游光伏行業需求旺盛，公司營收/歸母凈利潤由2018年5.5/0.33億元增至2022年20.1/1.0億元，四年CAGR達38%/32%；2023Q1營收及歸母凈利潤分別為5.54億元、0.36億元，同增18.7%、79.5%；公司規模技術行業領先，2022年公司市占率約為16.9%，位居行業第一。 產品隨電池技術持續迭代升級，2025年需求27.0萬噸、2022-2025年CAGR達19.5%，龍頭市占率有望進一步提升。隨N型新技術TOPCON、HJT、xBC類電池技術不斷發展，焊帶產品不斷隨之適配迭代升級，焊帶朝著更細線徑、更多數量的方向發展，從而減少銀耗、減少遮光面積，提升組件功率。SMBB有望隨TOPCon大規模放量，0BB、低溫焊帶、扁焊帶隨HJT、xBC起量逐步放量，我們預計2023/2025年焊帶需求達18.4/27.0萬噸，2022-2025年CAGR達119.5%。焊帶環節市場格局較為分散，2022年CR2僅27%，龍頭焊帶廠商憑借資金優勢加速擴張，市占率有望進一步提升。 產能擴張順應客戶高增需求、新品占比提升助力公司量利雙升。1）量：組件前十廠商均為公司客戶，前五廠商均為公司前五大客戶，合作長期穩定，隨組件龍頭市占率提升需求旺盛+公司市占率提升，焊帶出貨將持續高增。為滿足市場高增需求，公司加速產能擴張，IPO及可轉債先后擴產1.35與2萬噸；2）利：產品端SMBB、低溫焊帶等工藝難度更高，盈利性更佳，SMBB毛利率高于MBB焊帶4-5pct，隨SMBB、低溫焊帶等新品占比提升，盈利將結構性改善。 盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年實現歸母凈利潤2.39/3.37/4.48億元，同比+138%/41%/33%，EPS為2.30/3.24/4.31元/股，對應PE為26/19/14倍；考慮公司為光伏焊帶領先龍頭，產品體系完備且更新迭代速度快，首次覆蓋給予公司“增持”評級。 風險提示：市場競爭加劇，SMBB焊帶拓展不及預期、募投項目產能消化不及預期、原材料價格大幅波動等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券李超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為65.2%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.45億，根據現價換算的預測PE為25.42。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為76.85。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，宇邦新材（301266）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 證星研報解讀 〗
本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
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東吳證券股份有限公司曾朵紅,陳瑤,郭亞男近期對宇邦新材進行研究并發布
證券之星 07-28 13:52:14
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2023年3月17日約5時57分，在瓊州海峽西口，裝載957 5噸硅錳合金的東行
澎湃新聞 07-28 13:56:23
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7月28日，協鑫集成蕪湖基地20GW高效N型TOPcon電池片制造項目（一期10GW
上海證券報·中國證券網 07-28 13:32:57
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，你們好，今天0471房產來聊聊一篇徽銀特科技有限公司，徽銀特科技有限
互聯網 07-28 13:19:51
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一鏟土下去，“現代文明”與“早期中國”猝不及防相遇，在以二里崗和
正觀新聞 07-28 13:08:37
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7月28日13點0分，滬深300報點，漲幅達2%，成交億元，換手率%。??成份
東方財富Choice數據 07-28 13:11:04
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全球智能手機市場已度過快速增長階段，產品結構開始分化。其中，中低端
法人網 07-28 12:52:46
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G5：7月24日17:00TESvsEDGG8：7月27日17:00JDGvsG6勝者G11：8月1日17:0
游戲界的感冒靈 07-28 12:40:56
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7月28日華東地區丙烯腈市場窄幅整理，下游多按需詢盤，市場成交平淡，
生意社 07-28 12:20:37
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7月28日消息，據外媒報道，在當地時間周四發布的二季度財報中，三星電
TechWeb 07-28 12:18:57
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導讀1、1、可以的，我就經常把我的出行方案以短信形式共享給您的好友，
互聯網 07-28 12:16:31
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一、搶劫與尋釁滋事罪哪個嚴重搶劫與尋釁滋事罪相比搶劫嚴重，我國《刑
法務網 07-28 12:15:33
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7月28日上午，上海市政府新聞辦舉行“高質量發展在申城”系列市政府新
澎湃新聞 07-28 11:57:15
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據央視新聞客戶端消息，當地時間7月28日，據韓聯社消息，針對日本新版
新京報 07-28 11:56:59
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基層治理是黨聯系群眾的最后一公里，也是人民群眾感知黨的執政能力的最
安徽經濟網 07-28 12:00:57
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揚子晚報網7月28日訊（記者徐兢）7月27日，金魚嘴機構日——如日創投·
揚子晚報 07-28 11:44:18
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2023年嘉定區統一招生錄取“1至15志愿”高中學校投檔分數線根據《上海
本地寶 07-28 11:40:16
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央視網消息：近日，教育部辦公廳印發《關于實施新時代職業學校名師（名
央視網 07-28 11:42:42
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任澤平：預計限購、限貸、限價會逐步取消,限貸,限購,住房,任澤平,科學
金融界 07-28 11:22:30
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你們好，最近0471房產發現有諸多的對于英語四級分數怎么算，四級分數怎
互聯網 07-28 11:22:28
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