全球熱文：董監(jiān)高密集變動，提價風聲再起，高端競爭激烈，山西汾酒如何破局？

2023-06-09 09:37:45 揚子晚報

山西汾酒（600809.SH）或?qū)⑻醿r發(fā)力高端市場。

近日，多名汾酒經(jīng)銷商均向澎湃新聞記者表示，近期收到汾酒提價的消息。一名北方汾酒經(jīng)銷商楚云（化名）透露，目前還沒收到廠家發(fā)來的官方調(diào)價函，但廠家已讓經(jīng)銷商補報一次貨。

此前有市場消息指出，汾酒將于6月20日上調(diào)主要產(chǎn)品的出廠價。面對高端白酒市場上“茅五瀘”的壓制，山西汾酒或欲通過主動提價發(fā)力高端市場、提振產(chǎn)品的市場信心。

【資料圖】

提價風聲漸起，經(jīng)銷商提前壓貨

近日，有消息指出，汾酒將于6月20日上調(diào)主要產(chǎn)品出廠價，其中玻汾高度、低度酒各上調(diào)1元/瓶；53度的青花20上調(diào)20元/瓶，42度的青花20上調(diào)18元/瓶；青花30復興版預計上調(diào)70元至80元/瓶，850ml青花30上調(diào)200元/瓶。

據(jù)悉，青花30復興版的官方指導價為1199元/瓶，據(jù)國金證券5月22日研報，這款山西汾酒高端化大單品的批價約790元。

6月8日，澎湃新聞記者撥打山西汾酒投資者熱線，工作人員表示對提價一事并不清楚。

楚云在北京經(jīng)營青花、玻汾、老白汾、巴拿馬等汾酒系列產(chǎn)品，“最近（動銷）不太好。”6月5日，楚云曾透露，近期屬于白酒銷售淡季，銷售并不如意。近期傳來汾酒提價的消息，楚云表示其也收到同樣的消息，廠家已讓經(jīng)銷商補報一次貨。

廣東一名汾酒經(jīng)銷商肖強（化名）也稱汾酒提價在即，“當然提價對我們酒商是有些影響，最起碼市場上短時間內(nèi)價格還提不起來，作為（經(jīng)銷商）我們擔心下一批打貨要提價，肯定提前壓下一批貨，對目前疲軟的酒類市場（來說）必定也（會）增加壓力。”

肖強補充道，白酒市場好的時候，下游商家會主動幫經(jīng)銷商壓批貨，而白酒市場表現(xiàn)不好的時候，壓貨的意愿就相對少了。

在楚云看來，目前汾酒的庫存壓力“還好”，而汾酒廠家提價對經(jīng)銷商的影響則要看后續(xù)的市場價格，“如果市場價格可以的話，對經(jīng)銷商（是）有利的。”楚云說道。

酒類分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學飛向澎湃新聞記者指出，汾酒提價是汾酒主品牌價值提升的結(jié)果，“更多是為了在調(diào)整周期中梳理渠道利潤結(jié)構(gòu)、提振產(chǎn)品市場信心等作用，甚至可以看作汾酒強勢市場地位的體現(xiàn)，也是汾酒競爭力不斷增強的結(jié)果。”

“產(chǎn)品是品牌的代表，而價格是價值的體現(xiàn)。”蔡學飛分析稱，隨著汾酒的青花汾系列產(chǎn)品突破高端白酒市場，汾酒必然要占位千元價格帶，從而匹配自身的高端品牌形象。

在山西汾酒（600809.SH）6月5日舉行的業(yè)績說明會上，山西汾酒董事長袁清茂表示，青花30復興版千元價格帶已完成市場布局，汾酒規(guī)模化、高質(zhì)量的發(fā)展?jié)摿图t利將會加快釋放。而青花30復興版有汾酒品牌牽引和青花20汾酒消費升級的加持，且通過近幾年來穩(wěn)中有進的市場運營，已經(jīng)積累了一定的渠道基礎和消費基礎。

然而，中國白酒市場進入存量博弈階段，汾酒在千元價格帶的高端市場面臨“茅五瀘”的壟斷式壓制，高端化并非易事。蔡學飛指出，存量擠壓市場，此消彼長的替代式增長成為常態(tài)，汾酒在高端市場也面臨較大壓力，但汾酒旗下50元價格帶的玻汾在全國市場增長迅猛，“有力地支撐了企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。”蔡學飛說道。

山西汾酒自2022年開始發(fā)力打造大單品。從財報來看，2022年，以青花、巴拿馬、老白汾酒等為代表的中高價酒類（指每升130元及以上產(chǎn)品）的營業(yè)收入約為189.33億元，同比（較上年同期）增長39.45%，毛利率為83.98%；杏花村酒等其他酒類的營收約為71.07億元，同比增長14.05%，毛利率為52.74%。

2023年第一季度，山西汾酒的中高價酒類營收約為94.96億元，其他酒類的營收約為31.27億元，中高價酒類的占比提升至75%，而瀘州老窖（000568.SZ）與洋河股份（002304.SZ）2022年的中高端產(chǎn)品收入占比均已超88%。

來源：山西汾酒2023年第一季度報告

談及未來汾酒的驅(qū)動因素，袁清茂在業(yè)績會上回應投資者稱，未來公司將充分保障渠道利潤，做好費用投放聚焦、廣告資源與品牌匹配，同時做好部分產(chǎn)品升級工作，不同產(chǎn)品在消費場景定位等方面會更加清晰。

汾酒如何“三分天下有其一”？

山西汾酒在此前的“十四五”規(guī)劃中曾高調(diào)宣稱，“十四五”末要進軍白酒行業(yè)第一陣營，實現(xiàn)“三分天下有其一”。

而近階段，山西汾酒多名高管離職、股價回調(diào)，營收規(guī)模與盈利能力則被“夾”在白酒第二梯隊的洋河、瀘州老窖之間。

6月6日，山西汾酒接連發(fā)布兩項人事變動公告，三位董監(jiān)高離職。

山西汾酒副董事長譚忠豹到齡退休，辭去副董事長、總經(jīng)理、戰(zhàn)略委員會委員、提名委員會委員職務。此外，山西汾酒的董事楊建峰調(diào)任山西省文化旅游投資控股集團有限公司專職外部董事、山西航空產(chǎn)業(yè)集團有限公司專職外部董事；董事常建偉調(diào)任山西省文化旅游投資控股集團有限公司專職外部董事、華艦體育控股集團有限公司專職外部董事。

三名董監(jiān)高離開了汾酒，新進一名總工程師。6月7日，山西汾酒公告稱，聘任韓英為公司總工程師。

人事更迭之下，山西汾酒面臨股價動蕩。6月7日，山西汾酒股價下跌2.27%。

更值得關注的是，5月22日，山西汾酒股價“閃崩”。當日，山西汾酒早盤一度觸及跌停，隨后跌幅收窄，報收224.99元/股，收跌3.14%。

彼時，有消息稱汾酒的產(chǎn)能利用率不足70%，出現(xiàn)價格倒掛。據(jù)公開報道，山西汾酒回應稱，汾酒長期以來產(chǎn)能都是滿負荷的，庫存方面則存在一定渠道壓力，但在一個合理范圍之內(nèi)，對公司影響沒有那么大，此外，部分市場或存在批發(fā)價與終端價倒掛的情況，但是總體還是比較穩(wěn)定的。

6月8日，澎湃新聞記者追問山西汾酒投資者熱線工作人員，公司是否得出此前股價閃崩的原因，該工作人員并未回應。

國金證券5月22日發(fā)布的研報認為，山西汾酒近期有所回調(diào)，但清香型白酒規(guī)模化擴張勢在必行，山西汾酒下有玻汾已實現(xiàn)全國化，上有青花系列去年營收已達百億，結(jié)構(gòu)優(yōu)化能帶來公司的業(yè)績彈性，當前無需悲觀看待山西汾酒的發(fā)展勢能。

實際上，今年以來，山西汾酒在二級市場“跌跌不休”，截至6月8日，股價已累計回撤超27%。

然而白酒行業(yè)的集中度正加速提升，山西汾酒也在2022年財報中提出行業(yè)“強分化”趨勢不斷加劇。在這樣的背景下，山西汾酒被“夾”在洋河股份與瀘州老窖之間，業(yè)績增速已有所放緩。

2022年，山西汾酒以31.26%的營收同比增速與52.36%的凈利潤同比增速跑贏同行，但262.14億元的營收規(guī)模仍被301.05億元的洋河股份壓了一頭，盈利能力則落在了后頭，2022年，山西汾酒的凈利潤約為80.96億元，同期瀘州老窖與洋河股份的凈利潤分別為103.65億元與93.78億元。

2023年第一季度，山西汾酒的營收約126.82億元，同比增長20.44%；凈利潤約為48.19億元，同比增長29.89%，營收與凈利潤均排在洋河股份與瀘州老窖之間，但與其2022年第一季度43%的營收增速、70%的凈利潤增速相比已大幅放緩。

橫向?qū)Ρ葋砜矗蠛庸煞萁衲甑谝患径鹊臓I收約為150.46億元，同比增長15.51%；凈利潤約為57.66億元，同比增加15.66%。同期，瀘州老窖的營收約為76.1億元，同比增長20.57%；凈利潤約為37.13億元，同比增長29.10%。

截至6月8日，山西汾酒（600809.SH）收漲1.01%，報收208.01元。