華安證券表示6月行情將進入盈利修復期 經濟穩增長將全面走向前臺

自4月底創下一年多新低2863.65點后，股市在5月終于迎來震蕩反彈，汽車、鋰電池、光伏、煤炭等板塊更是輪番表現。那么，紅五月收官后，6月份行情會怎么走?有哪些投資機會值得關注?

我們整理了5家券商6月策略月報，看他們是如何看待6月A股走勢及行業配置方面的建議。

6月A股行情會怎么走?

中國銀河(601881)：6月將迎來政策與基本面對投資者情緒的“拉扯期”

6月份將迎來政策與基本面對投資者情緒的“拉扯“期：近日政策面穩增長政策密集出臺落地，穩增長進入新的階段。5月23日國常會給出穩經濟一攬子政策，共有33條措施;5月25日國務院召開全國穩住經濟大盤電視電話會議，釋放明確穩增長信號。穩增長政策措施和表態對A股市場影響主要沿投資者情緒和行業基本面兩條路徑傳遞。情緒面來看，近期穩增長政策密集出臺，但總體于經濟面及企業盈利面下行壓力來看，其力度并不算大，疊加疫情之下防疫政策嚴格，投資者對穩增長政策發力效果仍有擔憂，市場仍需要進一步確認穩增長政策的發力力度及見效情況來進一步恢復信心。產業層面來看，政策基本是在整體基調不變的情況下靈活放松，本輪穩增長政策發力方向主要在促進消費和有效投資、保證糧食能源安全和產業鏈供應鏈穩定、保障民生商品及就業等方面，未來的刺激政策或更多體現在汽車、家電、地產、新老基建等，特別是需求端的提振。6月份或有更多產業政策出臺，是政策與基本面對投資者情緒的“拉扯“期，可關注穩增長政策在各行業的發力力度。

市場位置接近底部，A股是否反轉還需關注其他指標。目前市場位置接近底部：1.證券化率：當前市場溫度相比之前政策底時市場溫度仍稍高，目前我國證券化率為75%，但對比2012年、2016年及2019年政策底出現時的42%、58%和49%，目前全A的溫度仍稍高。2.市場下跌幅度：本輪下跌(2021年12月13日至2022年5月27日)上證指數跌幅為19%，相比前幾輪下跌跌幅較小，但創業板指跌幅已達33%，相對比2018-2019年的跌幅31%更大。3.估值面：全A估值已確實接近底部，全A長期來看已處于性價比較高位置。A股是否反轉還需關注其他指標：一是穩增長政策的傳導效果，歷次穩增長政策逐步落地后，需伴隨房地產、長期貸款等指標的上行，市場信心才能真正恢復并帶來市場的上行。二是上游資源品價格的持續上行、疫情反復對相關上市公司的盈利損傷程度還需更多時間確定。三是海外因素，若全球經濟下行風險加大，A股或受到一定沖擊。

萬聯證券：A股底部反彈，市場預期改善

疫情形勢逐步緩和，多重利好提振下A股觸底反彈：5月中旬國家統計局公布4月全國經濟數據，受疫情影響，投資、消費數據皆不及預期，房地產、基建投資增速下滑，消費則出現了兩位數負增長。通脹方面，俄烏沖突和國內疫情發酵下終端物價走高，4月CPI同比上行至2.1%，連續第三個月高于市場預期。穩定宏觀經濟基本盤壓力加大，城鎮調查失業率繼續走高。但宏觀調控力度加大、政策利好頻出，估值吸引力提高，資金開始回流A股市場，市場預期有所好轉。全月呈現低位反彈態勢。

外資流出風險仍需警惕，維穩政策助力流動性改善：總體看，5月宏觀流動性延續充裕，銀行間加權利率低位下行。當前穩增長訴求清晰，同時四月金融數據表明信用擴張偏弱，貨幣政策維持寬松的環境有助于經濟的修復以及實體融資需求改善。盡管中美利差倒掛帶來人民幣貶值壓力，但未來一個階段國內貨幣政策關鍵還將聚焦穩定國內經濟大局。國內隨著市場情緒好轉、政策維穩決心堅定，預計 A股市場流動性將改善。

華安證券(600909)：進入盈利修復期，挖掘結構性機會

6月市場面臨兩個重要的變化：一是疫情與增長的平衡將發生顯著變化。3月以來，疫情防控為主，增長靠后，5月起，伴隨疫情逐步緩解，工作重點開始逐步向穩增長傾斜。6月若疫情不再反復，穩增長將全面走向前臺，復工復產加速，穩增長效果也會逐步顯現，社會生活秩序逐步正常化。二是中央層面，是否會繼續出臺新的增量政策，存在不確定性。4-5月密集出臺了諸多穩增長舉措，效果有待觀察。往后看，地方層面無疑會全面落實前期穩增長政策，尤其是33條具體舉措，消費、投資領域均會看到地方不斷有舉措落地。但一個月的維度，中央層面是否還有進一步的增量政策落地，有待觀察。整體而言，政策層面將進入一個觀察期。我們判斷政策儲備工具還很豐富，但是否會急于在6月出臺，還需依據經濟形勢變化而言，不宜過早給予樂觀預期。在內部盈利顯著修復、外部美債制約緩解的支撐下，結構性機構將增多，反彈有望延續，建議圍繞疫后修復相關的消費、穩增長提速的基建和成長反彈延續等主線挖掘結構性機會。

疫情不再反復的前提下，6月疫情防控將全面讓位于經濟修復，穩增長將全年發力，效果將逐步顯現。當前微觀數據已在企穩向好，經濟有望走出底部。電影服務類消費延續弱勢，但汽車類、通訊類、服飾類消費已有企穩向好跡象。生產端繼續復蘇，穩增長政策下工業品需求依舊向好。通脹方面，豬肉與原油價格有所反彈，但“保供穩價”下蔬菜價格、金屬價格均不同程度回落，預計CPI延續上行、PPI降幅依舊偏小。政策加碼投資端發力穩增長，但全面加強基建、穩地產的效果傳導尚需時日。總的看，5月微觀數據企穩向好，經濟有望逐步走出底部。

6月流動性合理充裕支撐不變，用以配合財政等政策落地。微觀流動性預計迎來邊際改善。全國穩住經濟大盤電視電話會議表明政策托底力度或將進一步加大，已確定的政策將在上半年基本實施完成。短端利率預計震蕩上行，長端利率低位或迎來“超長待機”。ETF申贖資金流入先降后升，基金發行只數明顯回暖，微觀流動性6月預計邊際好轉。

6月市場風險偏好多以穩定為主，若增量性政策明確有望帶動風險偏好新一輪提振。盡管內部疫情形勢加速好轉，前期政策累積效果逐步顯現釋放，外部6月中旬美聯儲議息會議加息50bp幾成定局,若非通脹大超預期將不會對美股和A股形成制約，但市場可能面臨著國內經濟改善幅度和政策如何接力的預期再平衡，因此在國內接力政策明確前，市場風險偏好以穩定為主，若增量性政策明確有望帶動風險偏好新一輪提振。

華鑫證券:6月A股震蕩盤整，政策力度和成效主導市場走勢

海外關注中美關系和美聯儲緊縮，不確定性猶存。國內穩經濟進入落實期，政策成效尚待驗證。6月A股震蕩盤整，政策力度和成效主導市場走勢。

申萬宏源研究(香港):短期市場集中“賣政策催化兌現”

踏入6月,市場聚焦疫情拐點和政策暖風，并關注美聯儲啟動縮表。美國公布的核心PCE物價指數同比增長4.9%，通脹顯示出見頂跡象;我們仍認為美聯儲將在9月放緩加息幅度至25BP，整體加息進程結束于2023年第一季度，后續美聯儲操作路徑將很大程度上取決于供需缺口的縮窄程度，以及外部環境的變化。

中國方面,央行5年期LPR下調15BP、連續降息，政策基調由托而不舉向積極支持轉變。當前市場對穩增長政策密集催化的預期充分。參與穩增長行情，還是要“買預期，賣兌現”，短期市場集中“賣政策催化兌現”，但調整后可以“買政策效果提升預期”，再布局低估值順周期行業。

行業配置建議

萬聯證券：1)“穩增長”仍是最為確定的投資主線，基建投資繼續發力、消費領域中必選消費仍有配置機會;2)市場情緒逐步恢復，風險偏好有望回升，關注新能源、科技等成長領域反彈機會。

中國銀河：1.供需緊張問題一直存在的資源品板塊，如煤炭、鋰等。2.半導體、軍工、電新等板塊長周期看好，近日反彈動力較強，可進行戰略布局，逢低買入。2.受益于全球糧食供給緊張且獨立于經濟周期以外的農業板塊機會。

華安證券：盈利修復有望成為市場交易主線，結構性機會將增多，建議圍繞消費修復、穩增長全面發力、成長反彈延續三條主線挖掘投資機會。展望6月，隨著上海加快全面復工復產、北京疫情得到有效控制，疊加各地方穩增長政策效果逐步顯現，經濟逐步走出底部，盈利修復有望成為市場交易主線，建議關注消費修復、穩增長、成長超跌反彈延續三條線索。更為具體地：

1)復工復產加速疊加促消費政策持續發力，看好消費修復行情。關注疫后需求短期集中釋放、修復彈性偏高、中長期業績反轉拐點可能出現的酒店餐飲、高速、機場、景區等出行鏈條;以及在中長期CPI上漲背景下，更易傳導上游成本的食品飲料、乳制品等相關機會;

2)穩增長效果有望逐驗證，經濟實質性反轉前繼續超配穩增長。建議關注政策催化下風險偏好維持高位、業績存在支撐的水利建設、公路鐵路建設、建筑裝飾、建筑建材、機械設備、特高壓、新型電網建設等新老基建領域;

3)美債收益率有望階段性下行，成長風格反彈仍有望延續。重點關注高景氣有望延續的電力設備、電子、軍工;以及在平臺經濟監管回歸常態化、核心業務收入有望重回增長軌道下的互聯網公司估值修復行情。

華鑫證券：布局景氣度向上的方向，關注三大主線：

一是受益于政策發力的穩增長主線和國企改革主題。基建和消費是穩增長的主要抓手，新老基建并重，新增和存量項目同步發力，利好傳統基建(建筑裝飾、消費建材、工程機械)和新基建(風電、光伏、儲能等)。國企改革收官之年，加速推進，國防軍工和央企基建有望迎來催化;

二是疫后修復的大消費主線，如汽車消費(汽車、新能源車產業鏈)、食品飲料、家電、免稅等。

三是供需矛盾主導的周期主線，如能源安全(石油石化、煤炭)、資源安全(鋰、銅、稀土)、糧食安全(種植業、農化制品)。

關鍵詞 : 華安證券 中國銀河 6月A股行情 萬聯證券

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